L’inflazione in Giappone è in rialzo, ma la Banca del Giappone è ancora in difficoltà

Di Stanley White

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TOKYO (Reuters) - L'inflazione core del Giappone è aumentata leggermente a marzo rispetto a un anno prima, ma è rimasta distante dall'ambizioso obiettivo del 2% della Banca del Giappone, a indicare una crescente pressione sulla banca centrale.

Nell’ultimo anno, i politici hanno dovuto fare i conti con un rallentamento della domanda globale, poiché la guerra tariffaria sino-americana ha intaccato il commercio mondiale e ha colpito gli esportatori giapponesi. Ciò ha reso ancora più difficile il compito della Banca del Giappone di generare inflazione.

I dati di venerdì hanno mostrato un aumento dello 0,8% dell’indice nazionale dei prezzi al consumo (CPI), che include i prodotti petroliferi ma esclude i costi volatili degli alimenti freschi, rispetto a una previsione mediana di mercato dello 0,7%. A febbraio l’inflazione core annua al consumo ha toccato lo 0,7%.

Un indice su cui si concentra la BOJ – il cosiddetto CPI core-core che elimina l’effetto della volatilità dei costi alimentari ed energetici – è aumentato dello 0,4% a marzo, in linea con l’aumento annuale di febbraio.

La banca centrale è in difficoltà. Anni di massiccia stampa di denaro hanno prosciugato la liquidità del mercato obbligazionario e danneggiato i profitti delle banche commerciali, alimentando le preoccupazioni che il suo massiccio programma di allentamento non sia sostenibile.

"Semplicemente non c'è abbastanza slancio verso un'inflazione del 2%, perché i salari non stanno aumentando di molto", ha affermato Hiroshi Miyazaki, economista senior presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"La BOJ è diventata passiva l'anno scorso perché era preoccupata per gli utili delle banche. Quest'anno la BOJ potrebbe affinare la sua politica se altri indicatori economici peggiorassero ulteriormente."

L’inflazione contenuta ha lasciato la BOJ ben indietro rispetto alle sue controparti nel ridurre gli stimoli, compresi gli Stati Uniti dove la politica monetaria ha avuto un impatto maggiore. Alcuni economisti sostengono inoltre che la BOJ abbia poche munizioni per combattere un’altra grave recessione economica.

Sui mercati cresce inoltre la convinzione che l’inflazione core al consumo potrebbe arrestarsi nei prossimi mesi, poiché il recente calo del prezzo del petrolio spingerà al ribasso le bollette di gas ed elettricità. Uno scenario del genere potrebbe mettere sotto pressione la banca centrale affinché adotti alcune misure per sostenere i prezzi.

La BOJ dovrebbe prevedere la prossima settimana che l’inflazione rimarrà al di sotto del suo obiettivo per tutto l’anno fiscale che terminerà a marzo 2022, dicono le fonti.

In una riunione politica di due giorni che si concluderà il 25 aprile, ci si aspetta che la BOJ mantenga il suo impegno di portare i tassi a breve termine a meno 0,1% e i rendimenti a lungo termine intorno allo zero sotto una politica chiamata controllo della curva dei rendimenti.

La BOJ ha intensificato il suo avvertimento contro i crescenti inconvenienti della sua politica. Mercoledì, in un rapporto semestrale che analizza il sistema bancario, si afferma che quasi il 60% delle banche regionali potrebbe subire perdite nette tra un decennio se l’indebitamento aziendale continuasse a scendere in linea con la tendenza attuale.

Reporting di Stanley White; Montaggio di Kim Coghill

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